またまた、１週間ぶりの更新となりました。
この間、私の取引は何もありませんでしたが、本日（２７日）久しぶりに
ＩＰＯの新規承認がありました。
イー・ガーディアン、１２月１日、東証マザーズ上場で、いつものように
主幹事は野村です。
事業内容は、「投稿監視業務、カスタマーサポート業務、派遣業務及び
オンラインゲームサポート業務等」ということで、直近は売り上げも
経常利益も大きく伸ばしているようです。
一昔前なら初値を大きく跳ばす銘柄だと思いますが、ＩＰＯ超氷河期
の昨今、どうなることでしょう？
これからじっくりと検討したいと思います。
さて、先週記事に書いたエルピーダメモリＣＢ（２回）ですが、本日
東証に上場されました。
結果は、初値は１００.５円、高値は１０１.７円、終値１０１.５円と
いずれも公募価格１０２.５円を下回る公募割れとなったようです。
先週、Ｄ証券の担当者が勧誘時に「こんな美味しい話に乗らない
手はないですよ。ほぼ間違いなく儲かりますから」とたたみ掛けて
来たのは何だったのでしょう？
今週（２５日～）、今のところＤ証券から電話がありませんが、
電話があれば、尋ねて見たいと思います。
恐らく「ＣＢですから損失はわずかです」とか、巧みにかわされて、
別の商品を勧められるような気がしますが、そもそも、ＢＢ締め切り
前日の夜に電話してくること自体、売れ残りが明白。お断りした
のが正解だったようです。
先週、「ＣＢに詳しい方がおられたら教えてください。」とお願い
したら、何件かコメントを頂きました。また私の記事にお応え
いただいたのか定かでありませんが、何人かのブロガーさんが
ＣＢについて解説されている記事を拝見しました。
それらを参考にさせていただき、以下、ＣＢについて私なりに
考察しました。
エルピーダメモリの株価の本日（２７日）の寄付きは８７５円、
ＣＢの公募価格決定時の株価は９１２円でしたから、４.０６％の
下落です。これに対してＣＢは初値１００.５円でしたから、公募価格
１０２.５円に対して１.９５％の下落、下値リスクが限定的なのは
確かです。
但し、仮にＰＯであったなら、少なくとも３％割引されての発行と
なりますから、これを勘案すれば下落率が小さいとは言えません。
ＰＯとＣＢでは当面の希薄率が異なりますから、一概に言えませんが。
もちろんＣＢは、公募価格決定後に株価が大きく下落するような場合は
下値リスクは小さいと思います。
一方、エルピーダメモリのＣＢ（２回）を例にとれば、償還期限の５年間に
株価が転換価格１２２２円を上回らなければ、年利０.５％、ＢＢＢ格付け
の社債と同じです。
株価が転換価格を上回って、初めてＣＢ価格が株価と連動する訳で、
それまでにＣＢ価格が値上がりするのは、単なる期待値に過ぎず、
値上がりしても株価ほどの上昇率はないものと思います。
このように考えると、ＣＢは短期投資の初値売りで大きな利益率が
ある訳でなく、場合によっては公募割れもあり、積極的にＢＢに参加
するほどではないように感じます。確実に儲かるヘッジ手法がある
のかも知れませんが？
また中期投資としても、下値リスクは軽減されるものの転換価格
までは頭が抑えられるので、現物株より値上がり妙味がないよう
に思います。
以上のように、短期、中期両面で、ＣＢの公募は店頭とのお付き合い
以外に積極的に参加するほどのものではないと考えます。
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