びん介の投資日記

ＩＰＯ超暇につき、先日から投資信託の記事を書いています。

今回はその第2回目です。



前回は、国内の債券で運用されている、公社債投資信託について書きました。

今回はその続きとして、海外の債券で運用されている外貨建て公社債投資信託

から、話を続けていきたいと思います。



今回も、どうぞ興味のある方だけ、ご覧ください。

また、間違い等がありましたら、どんどんご指摘いただければ幸いです。



【外貨建て短期公社債投資信託】

海外の債券で運用されている代表的なものは、外貨ＭＭＦです。

これは、外貨建ての残存期間の短い債券を組みこんだ公社債投資信託

です。最近、多種の通貨建てのものが商品化されています。



短期の債券等を組み込んだ商品ですから、金利変動とかの影響はほとんど

受けず、外貨建ての元本は安定しています。ですから、売買時にはＦＸ同様、

為替相場で取引する商品となります。

短期金利の高い国の通貨の外貨ＭＭＦは、分配金の期待も出来ますが、

私は、外貨ＭＭＦは、為替差益狙いの中長期投資の商品と位置づけています。



株式投資信託は、売買の時点では成約金額がブラインドとなっているのが

一般的です。但しこの外貨ＭＭＦは、売買の前に為替レートが提示されて

いることが普通で（ブラインドのところもあります）、売買時点で、事前に

精算金額を確定できる利点があります。



取扱いは、証券会社や銀行でやっています。大手証券では、１時間毎とか

営業時間中は小刻みに、為替レートが変更されていますが、中堅の店頭証券

や銀行では、為替レートの提示は、１日１回というところが多いようです。



ネット専業証券は、ＦＸに力を注いでいるようで、外貨ＭＭＦを取扱っているのは、

松井とマネックスぐらいのようです。マネックスは、日興の外貨ＭＭＦを取り入れて

いるので、内容が充実しているようです。

ご指摘いただいたのですが、楽天でも外貨MMFを取扱っています。



為替手数料は、米ドルの外貨ＭＭＦで、往復１円というところが大半で、

松井、マネックスでも往復４０銭、往復５０銭となっています。

この面からは、ＦＸの有利性とは比べようがありません。




【外貨建て長期公社債投資信託】


最近あまり見かけませんが、残存期間の長い外債を組みこんだ外貨建ての

投資信託も公社債投信信託に分類されます。

但し、大部分外債を組みこんだ投資信託でもグローバル・ソブリンのように

円建てのものは、株式投資信託（非上場）に分類されます。

これについては、後日別途、株式投資信託（非上場）として記事を書かせて

いただく予定です。



【公社債投資信託の税制】


公社債投資信託の分配金は、税制上の所得区分では、利子所得となり、

２０％（所得税１５％、住民税５％）が源泉分離課税されます。これは、

預貯金の利息・利子や債券の利金と同じで、受取り時に源泉徴収され、

確定申告の還付対象とはなりません。

来年に予定されている、あの複雑な税制改正の影響もありません。



国税庁のＨＰを見ると、公社債投資信託の譲渡益は、利付国債とかと同様に

非課税となっています。しかし、長期公社債投資信託の解約をすると、

基準価額の元本からの値上がり分に対して、２０％が利子所得として、

源泉徴収されるそうです。不可解なので「譲渡と解約の違いですか」

と所轄の税務署に尋ねたら、「詳しいことは証券会社に聞いてください」と

いう返事でした。



長期公社債投資信託のことはさておき、外貨ＭＭＦの為替差益は非課税です。

そして、この非課税は大きな意味を持っています。

なぜなら、為替差益を狙う金融商品として、いろいろな面で最もすぐれて

いるのは、間違いなくＦＸだと思います。

しかしながらＦＸは、為替差益やスワップ金利が雑所得となります。

くりっく３６５を選択すると、先物取引として分離課税となりますが、課税対象で

あることに変わりはありません。

あの効率の悪い外貨預金も為替差益は雑所得となり、課税対象です。



これに対して、外貨ＭＭＦの為替差益は非課税ですから、課税のことを一切

気にせずに、為替差益を狙うことが出来ます。

それと最近は、ＦＸの証拠金も分別管理が進んでいるようですが、外貨ＭＭＦは

投資信託の一種ですから、一層安全性の高い分別管理がされています。

ともあれ、確定申告をすると、その所得が国民健康保険料とかにまで影響する

方にとって、外貨ＭＭＦは重宝です。



反面、ＦＸや外貨預金は、為替差損が出た場合に、確定申告することによって、

区分上の雑所得の範囲内で年金とかと相殺出来ますが、外貨ＭＭＦは

もともとが非課税のため、為替差損が出ても一切相殺は出来ません。

以上のことから、外貨預金は論外として、外貨ＭＭＦとＦＸはそれぞれ各人の

置かれている状況で、うまく活用するのが賢明かと思います。



次回は、いよいよメインの株式投資信託（非上場）に、入っていこうと思って

います。が、まだ何も準備が出来ていません。




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ＩＰＯが暇なので、これから何回かに分けて、投資信託の記事を書いて

いきたいと思います。

投資信託については、ブログ村⇒投資信託　からブロガーさんの記事を

拝見すると、すでに詳しい記事が掲載されているようで、今更私の出番は

ないようです。



ですが、私自身の勉強のためにと、投資信託についてまとめてみました。

どうぞ興味のある方だけ、ご覧ください。

また、間違い等がありましたら、どんどんご指摘いただければ幸いです。



【投資信託の分類】

まず、投資信託の分類ですが、分類にはいろいろなやり方があると思いますが、

税制面と上場・非上場という面から分類すると、次の４種類になるかと思います。

１、 公社債投資信託、２、株式投資信託（非上場）、３、上場株式投資信託

４、不動産投資信託（Ｊリート）

この順序に従って、気まぐれに、まとめていきたいと思います。



【公社債投資信託】

まず、公社債投資信託ですが、名前の通り、公社債だけを組み込んで運用

されている投資信託です。

大別すると、国内の債券で運用されるものと、海外の債券で運用されるものに

分かれます。

また、国内の債券で運用されるものは、残存期間が短い債券を組みこんだものと

残存期間が長い債券を組みこんだものがあります。



【国内短期公社債投資信託】

残存期間が短い債券を組みこんだ投資信託で、中期国債ファンドやＭＭＦがこれに

相当します。証券総合口座のＭＲＦもこれに相当します。

これらは元本の保証はありませんが、ほとんど元本割れリスクのない金融商品です。

特に証券総合口座のＭＲＦは、銀行の普通預金並みに出し入れ自由で、しかも

分配金の利回りは銀行定期預金並みです。（キャンペーンとかで、１％とかの金利

をつけている銀行定期預金もあるようですが）



これまで、ＭＲＦの元本割れの例はなく、分別管理で元本が保全されていますので、

ある意味、１０００万円超がペイオフとなる銀行預金より安全性が高いとも言えます。

ＭＲＦの最大の利点は、その流動性がすぐれていることで、キャッシュポジション

なら、断然ＭＲＦが断然有利だと思います。



また、証券カードがあれば、郵貯ＡＴＭから手数料なし（野村、大和の出金は有料）

で即日入出金が出来ます。大手都銀の普通のキャッシュカードでのＡＴＭ出金は、

1日５０万円までに制限されていますが、証券カードは、２００万円まで出金ＯＫ

というところもあります。



但し、ネット証券は証券カードを発行しないところがほとんどですし、信用取引口座

を開設すると、ＭＲＦが使えなくなるところも多いようです。また、ネット証券の中には、

ＭＲＦ自体を採用していないところもあります。



中期国債ファンドやＭＭＦも、ＭＲＦとほぼ同様に短期の公社債による運用で、

ＭＲＦと同様に利便性が高く、ＭＲＦが登場するまでは、財布替わりの主力商品

でした。野村などは口座管理料の自動引き落としをＭＭＦとリンクしていたほどです。



これらは、ＭＲＦより利回りが幾分かよい反面、その分、元本割れリスクはＭＲＦ

より幾分か高く（実際には極めて可能性が低い）、１か月以内の解約には手数料が

かかることから、少々使い勝手が悪いです。

ＭＲＦが登場して以降は、利用が大幅に減っているのではないでしょうか？



【国内長期公社債投資信託】

残存期間が長い債券を組みこんだものとしては、「長期公社債投信」があり

ます。単に「公社債投資信託」と呼ばれることもあります。

歴史は古く、野村では１９６１年7月からスタートしているようで、短期のものと

紛らわしいのですが、当時は「公社債投資信託」といえば、これを指したようです。



但し、国内の長期公社債を組みこんだこの商品は、近年、利回り的な魅力がなく、

現在は一部の愛好家に限定された、あまり人気のない商品のようです。

残存期間の長い債券を組み込んでいますので、長期金利の急上昇局面では、

基準価額が元本割れとなる可能性もあります。




「キャッシュポジションならＭＲＦが有利」という思いから、今回は何かＭＲＦの宣伝

のような記事になってしまいました。ただＭＲＦは、証券会社では投資予備軍

として目をつけられるだけで、ＭＲＦに置いていてもあまり歓迎されません。

ＭＲＦに目をつけた店頭から売込み攻勢には、うんざりします。

ですので、私は、ネット証券のＭＲＦに余剰資金をプールしています。



次回は、外貨ＭＭＦを中心に海外の債券で運用される公社債投資信託と、

公社債投資信託の税制について書く予定です。





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今日は、先週末２２日に上場した成学社がストップ高となりました。

昨日から動意づいたような気配がありましたが、また、直近小型ＩＰＯのマネーゲームが

始まるのか？と思っていました。

ただ、今朝の時点で買いが膨らんでいるのは、なぜか成学社だけ、ちょっと不可解

な気がしていました。



昼すぎ、その理由を、紅玉りんごサンのブログで知ることが出来ました。

予備校を経営するナガセ（ＪＱ９７３３）が２２日と２５日に市場内取引で

成学社の株を１０００株取得したということです。

公開株数３４５０株（ＯＡを含む）のＩＰＯに、１０００株の長期保有の買いが入れば、

大きいですよね。

もし、このナガセの買いがなければ、成学社は今日も公募割れの状態であろうかと

推察します。



ともあれ、ナガセの大量保有報告書の提出がきっかけとなって、成学社はストップ高、

さらにその波紋でしょうか？午後には、直近上場のＩＰＯも軒並み買われました。

明日以降も、これら直近ＩＰＯが継続して買われるようだと、ＩＰＯの一時的な

綾戻しがあるかも知れませんね。

そうなると、サニーサイドアップの好発進が期待できるように思います。

ただ来週、成学社以下直近ＩＰＯがポシゃるようだと、サニーサイドアップ

もきびしい船出となるでしょう。



私は、一時的なＩＰＯの好発進があっても、本格的な回復にはまだ相当時間が

かかるであろうと思っています。

蓋をあけなければ分からない、というのがＩＰＯの現状でしょう。

サニーサイドアップはポイント稼ぎで、ＳＢＩだけ応募しておきました。



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先日も書きましたように、しばらくＩＰＯの応募は見送っています。

私のブログ、ＩＰＯへの挑戦を中心としたブログではありますが、当分は、ＩＰＯ以外の記事

が増えるかと思いますが、よろしくお願いします。

それでは、今回は、平成２１年の年初から施行される証券税制の改正です。



証券税制の特例（軽減税率の適用）は、株式譲渡益ついては、今年年末に、配当所得

については、来年３月末に期限切れとなり、いずれも本則の所得税１５％、住民税５％

に戻ることになっていました。

しかしながら、株式市場が低迷していることから、今年４月末、ガソリン税の再値上げ法案

で沸いていた時、証券税制の新特例措置も可決されました。



内容は、「２年間、特例期間を延長するが、軽減税率適用に上限を付す」というものです。

すなわち、来年１月１日から経過期間として条件付きで２年間、株式譲渡所得及び

配当所得に対して所得税７％、住民税３％の特例が適用されることになりました。

但し、上限付きですから、株式譲渡所得が５００万円を超えた部分、配当所得が１００万円

を超えた部分は、所得税１５％、住民税５％の適用となります。



最寄りの税務署に確認したところ、実際の運用は、源泉徴収は所得税７％、住民税３％の

合計１０％で、条件を超えた人は確定申告が必要となるそうです。

配当所得はこれまでは、確定申告すれば総合課税でしたが、ＭＡＸ２０％の分離課税の

選択も出来るようです。また、分離課税を選択すると、株式譲渡損失との相殺も

出来るようになるようです。



実質的には、特例が２年間延長されたということで、あまり変わりがないと思いますが、

注意だけはしておく必要があります。

特に、主婦の方や年金生活者等無職の方は、一応、変更点を頭の片隅に入れておいた

方がよいかと思います。



今はＩＰＯ、極度の低迷状態ですが、来年、再来年、急回復するかも知れません。

ＩＰＯが回復している時には、一般の株式市場も上げ潮となっているでしょうから、

年間株式譲渡所得が５００万円を超える可能性もあります。実際２～３年前には

ＩＰＯの利益だけで５００万円を超えていたブロガーも、おられたようです。



また、投信の基準価額が大きく上昇し、多額のボーナス分配とかが出ると、配当所得

の合計が１００万円を超える可能性もあります。このような場合は、ボーナス分配が

出る前に売却しておけば、上限５００万円の適用になりますが、こういったことまで、

気配りが必要となります。

いずれにしても、「ＩＰＯで５００万円も儲かれば、嬉しい悲鳴、必要なものは当然

支払います」、という方が多いかと思いますが、以下、結構やっかいにこともあります。



まず、自分の株式譲渡所得合計が５００万円を超えていないか、配当所得の合計が

１００万円を超えていないか自己管理しなければなりません。１か所の証券会社なら、

その証券会社からアドバイスがあるかも知れませんが、たくさんの証券会社に口座が

ある場合、自分以外にはこれを把握できる人がいません。自分以外に唯一把握して

いるのは、すべての証券会社に調書の提出を義務付けている所轄の税務署だけです。



次に、株式譲渡所得５００万円、配当所得１００万円という上限を超えた場合に、

給与所得者の方は、手間がかかっても確定申告をすればよい訳ですが、

主婦の場合は、確定申告することによって、夫の配偶者控除が受けられなくなる他、

場合によっては夫の会社での扶養家族から除外されたりと、様々なことに影響が

及ぶ可能性があります。



同様に年金生活者等無職の方は、確定申告をして、必要とされる納税は当然

行うとしても、別途、国民健康保険料等が大幅アップとなります。

ちなみに、私が居住している市では、所得割として現時点でも所得から３３万円を

差し引いた額に対して、１２.２％が加算されています。

この負担率は毎年アップしていますので、来年さらにアップする可能性がありますが、

市の国民健康保険課に照会したところ、今のところ救済措置は考えていないようです。

ちなみに、私は無職で、配当所得の上限１００万円に引っかかりそうです。



このような記事を書くと、「不労所得、払うのが当然だろう」というコメントが、すぐ

ありそうですが、これまで引き去りが１０％であったものが、合計３２.２％となると

痛いです。

しかも、３年後に特例が終わって、本則の源泉徴収２０％に戻れば、

確定申告の必要がなくなり、１２.２％の加算もなくなる訳で、矛盾を感じます。



この中途半端な特例、証券会社にとっても、税務署にとっても、手間のかかる

もので、歓迎されていないようです。「せっかく証券税制合理化のために作った

特定口座は何だったの？」という気もします。

政治家の先生たちの気まぐれで、場当たり的な法案に振り回されていると

いう思いです。



株式相場が低迷している中で、自民党の一部ではこの特例では、ますます

株離れが起こりかねないと危惧する声もあるようですが、このねじれ国会では、

再改正までに至らないように思います。





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先週は、お盆の行事があったり、またオリンピック、高校野球のテレビ観戦と、株や為替とは

離れた１週間でした。

オリンピックでは、北島選手の２大会連続金メダル２個という快挙を初め、感動的なシーンが

いくつもありました。そんな中で、星野ジャパン、観ていて冷や汗の連続です。

野球大国日本の意地にかけて、頑張って欲しいところです。

高校野球では、地元（出身地）の大阪桐蔭高校が全国制覇。おめでとうございます。



ということで、久しぶりの記事の更新となりました。

ＩＰＯのこれからの応募ですが、前回も書きましたように、ＩＰＯの復活には新興市場の回復

が不可欠だと思っています。

中でも、直近５月以降上場のプライムワークス、イナリサーチ、イデア、アスコット、

ベンチャー、トライステージの６銘柄、すべてが現在公募割れの状態です。

しかも、プライムワークス以外は、大きな公募割れとなっています。



そもそも、ＩＰＯの公募価格というものは、類似企業を参考に２割程度ディスカウント

されて設定されているものと推察します。

それが、上場後２～３か月で大きな公募割れになっているというのは、業績の

下方修正とかもあるでしょう。でも最大の要因は、海のものとも山のものとも

分からない新規上場企業の株を、中長期で保有することにリスクは感じている

投資家が多いためだと思います。

冷静に考えると、２割程度ディスカウントされたＩＰＯが、成長期待が大きいとは

いえ、公募の３倍、４倍の初値を付けるというのも異常です。新興市場はそれだけ

ブレが大きいということなのでしょう。
　


上記公募割れ６銘柄も、それなりに適正な公募価格が設定されていたものと信じます。

新興市場全体が上場以降に低迷したこともありますが、公募価格の半値は異常です。

売られすぎだと思いますが、リスクとって買う投資家がいないのが現状です。

こんな状況下、今後のＩＰＯも、余程安心出来る銘柄でなければ好発進は望めそうに

ありません。前回も書きましたが、当分ＩＰＯの公募ゲットは、ザラ場で一般株を買うより

リスキーかと思います。



ＩＰＯに当選することが目的なら話は別ですが、投資の一手段としては、ＩＰＯは魅力

がなくなっています。しばらく、ＩＰＯの応募は見送りたいと思っています。

でも、状況によりその時が来れば、速やかに復帰するつもりです。

このブログについては、幸いタイトルが「投資日記」となっておりますし、ＩＰＯネタ以外

も交えて細々と続けていくつもりです。






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先日は、皆さんから、ベンチャーリパブリックの公募割れに対しまして、励ましの

コメントをいただき、ありがとうございます。

当選のお祝いコメントをいただいた１０日後に、このような励ましのコメントをいただくこと

になろうとは、予想だにしてませんでした。

やはり、ＩＰＯも株ですね。上場するまでどうなるか分からないということを、再認識しました。



昨日と今日（１０日）は、オリンピックと高校野球で、テレビの前に釘付けになっていました。

先ほど、ようやく柔道で内柴選手が金メダルをゲット！　　よかったですね。

何かもう、ＩＰＯのことはすっかり忘れてしまっている状況でしたが、「これからのＩＰＯ」に

ついて少し考えてみました。



直近のＩＰＯについては、既にフィスコが上場結果を分析していますし、私よりもＩＰＯに

ついて憧憬の深いブロガーさんが、いろいろ分析をされています。

私如きが記事にすることもないのですが、自身のＩＰＯへの今後対応を念頭において、

私なりに整理してみました。




まず、ＩＰＯ、公募でゲットをする旨みは言うまでもなく、初値売りをすれば短期間の保有で、

高確率で利益を得ることが出来ることにあります。そして、その利益が出る前提として、

公募価格以上で、売り手の株数を上回る、買い手（セカンダリー）の存在が不可欠です。

ＩＰＯバブルの頃には、「ＩＰＯの初値は、売り手が決める」と言われたこともありましたが、

それは初値買いに大きな需要あることを前提としたものであって、「初値は買い手が決める」

のだと思います。



そして、ＢＢ応募者が非常に多くて、ブックが積みあがった人気ＩＰＯでも、初値で買いが

多くなるとは限りません。なぜなら、公募でゲットを狙った人の中で、セカンダリー参加者は

一握りであると思うからです。私自身も、ほとんどセカンダリーへの参加はしません。、

ＩＰＯは、公募でゲットすれば、リスクが小さい投機でありますが、セカンダリーは最もリスク

の大きい投機でしょうから、参加する人に違いがあるのは、当然かと思います。



いうまでもなく、セカンダリー参加者は、初値とか初値直後に買っても、さらに値上がりして

利益が出ると思うから参加する訳です。もちろん損失となることもあるでしょうが、２年ぐらい

前までは、セカンダリーの勝率が結構高かったものと推察します。短期間で、大きく儲ける

ことが出来きる投機商品として、醍醐味があったものと思います。



当時、掲示板とかで「初値特攻隊」という言葉をよく見かけましたが、最近は全く

見かけません。

これが、当時と現在との初値買いへの温度差を、如実の物語っているように思います。



一昨年から、少しずつセカンダリー参加者の減少傾向が現れていたように思いますが、特に

今年になって急減しているように感じます。なぜセカンダリー参加者が急減したのか？　

要するにセカンダリーで儲からなくなったといことでしょう。それと２年前に上場して２倍、

３倍と初値が跳んだ当時の人気銘柄も、今は公募価格を大きく割り込んでいるものが

数多く、このような状況では、セカンダリーの皆さんも大きく傷んでいることでしょうから、

セカンダリー参加資金も、大幅に減少しているものと推察します。




このＩＰＯセカンダリー不振の最大の要因は、国内株式市場の低迷だと思います。

日経２２５が高値から３０％減少していますが、もともとリスクの大きい新興市場は

売りたたかれ、マザーズ指数、ヘラクレス指数とも５０％の落ち込みです。ＩＰＯ不振の

最大の原因はここにあると思います。

日経２２５が回復し、新興市場がそれを上回る勢いで回復基調にならなければ、ＩＰＯ

の本格的な回復はないものと予想します。



但し、投機家は、常に投機の機会を狙っています。その中で、ＩＰＯは絶好の投機対象

なのでしょう。

今年春も、公募割れが続出していた中で、公募割れが確実視されたアールテック・ウエノ

が好発進し、さらに、大セカンダリー相場になりました。その上に、公募割れスタートして

いたグローバル住販とかのセカンダリー相場までもありました。



これを受けて、ＩＰＯの承認が激減していたこともあって、プライムワークス、イナリサーチ

の好発進になったと思います。しかしその後、新興市場がまた低迷状態となり、

プライムワークスは公募価格付近まで下落、イナリサーチに至っては公募割れとなって

しまいました。



それでもイデアは、吸収金額が少ないこともあり、何とか公募価格を上回っての初値と

なりましたが、初値後、すぐに見るも忍びないほどの公募割れとなってしまいました。

この状況下で、２銘柄同日上場で、吸収金額の合計がＯＡ抜きでも、２４億円ほどある

ベンチャーとトライに、セカンダリーの買いが集まらなかったのも、必然の結果かと

思います。



既に、１年以上前から、地方市場上場は、吸収金額が少なく、人気化しそうなＩＰＯでも、

全くセカンダリーの買いが集まらない状況に陥っていました。

私は「ベンチャーとトライの公募割れは必然の結果」と書きましたが、吸収金額が大きく、

１００株単位銘柄だったとはいえ、従来なら人気化しそうな銘柄で、しかもＴＭ、ＨＣＧという

人気市場の上場で、今回、買いが全く集まらなかったのは、かなり深刻な事態です。



当分ＩＰＯの応募は、ザラ場で株を買うのと同程度のリスクを考えておく必要があるように

思います。ある意味、ザラ場でバリュー株を買うよりは、高リスクかもしれません。

先にも述べましたように、ＩＰＯの本格的回復には、日経平均の回復、それに引っ張られて

の新興市場の回復が不可欠でしょう。

そして、その回復が始まるのは、日本経済が再び成長軌道に乗る、と市場が判断した

時だと思います。



その時期がいつ来るか分かりませんが、それまでＩＰＯは、自重ぎみに対応して

行こうと思っています。




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イデアの連日の急落で、かなり地合いが悪いものと覚悟していましたが、

ベンチャーリパブリックの公募割れは、想定していませんでした。

来週になれば、公募価格を上回ってセカンダリ相場が展開されるような気もしますが、

公募でゲットしていた１００株は、初値より少し高いところで処分しました。



せっかく当選していたのに、残念ですが、地合いが地合いですから、仕方がない

と思っています。

担当者から、お詫び電話が携帯にありましたが、「あなたの責任でないですから、

気にしないで！」と慰めておきました。



でも、ベンチャーリパブリックは、初値がついただけ良いほうで、トライステージは、

あまりにひどい状況になっています。

トライステージの公募組の方は、私以上にショックが大きいと思います。

陰ながら、出来るだけ損失が少なくて済みますよう、お祈りいたします。



よく考えれば、ＩＰＯ、初値３倍というのも異常ですが、逆に全く買いが入らなければ、

今日のようなこともあるということですね。

昨年から地方市場上場では既に、この傾向がありましたが、ついに、ＴＭやＨＣＧ

にも波及したということでしょうか？　これが一時的な現象ならよいのですが。



外出先から先ほど帰宅しましたが、今日は何か、力が抜けてしまいました。

ＩＰＯの応募は、見通しがつくまで、当分見送ります。





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フィスコから、アスコットの直前初値予想が出ました。

売り気配スタートで、初値５５０円（５２０円～５８０円）という、きびしい予想です。

今、売られまくりの超不人気の不動産関連セクターで、さらに、先日上場した

イデアインターナショナル、初値こそ、そこそこでしたが、その後はナイアガラ。

公募2,750円に対して、本日（４日）終値、2,060円と大きく公募割れの状況です。

アスコットの大逆風のスタートも、いたし方がないものと思います。




５月に唯一上場したプライムワークスは、公募230,000円、初値600,000円で本日終値

259,900円と辛うじて公募を上回っている状況。６月に唯一上場したイナリサーチは、

公募180,000円、初値300,000円、本日終値129,100円と大きく公募割れです。

先日のイデアインターナショナルを含め、この状況では、８月７日上場の２銘柄も

好発進が期待できそうにありません。

３月上場のエス・エム・エスは、同じ２１７０番台で、好調を持続していますが。



ところで、アスコットに戻りますが、今、不動産関連セクターは売られすぎだと

思います。

不動産不況が現実のものになっていますし、ゼファーのデフォルトもあって

不信感が募り、全ての銘柄が「これでもか」とばかりに、売られています。

この誰も見向きもしない不動産関連株、デフォルトのリスクの低い銘柄を、今、

丹念に大底で拾っておけば、２～３年後には２倍になる可能性が高いように

思います。

今、旬の商社株や建機株を持つよりは、はるかに儲けが大きいように思います。



一般的に証券会社は、企業業績が順調なグロース銘柄を推奨する傾向にあります。

グロース銘柄は既に動意づいており、値動きがよく説得力があるからだと思います。

但し、私の経験による独断で言わせていただくならば、圧倒的に勝率の高いのは、

バリュー銘柄の方だと思います。



グロース銘柄として買い進まれ、今、史上最高値に付近にあるような大型株は、すでに

成長性がほぼ織り込まれており、２～３年で今より５割値上がりするよりは、悪材料で

暴落する危険性の方が大きいように思います。



２０００年春ですが、この頃、ＩＴバブルのピークでした。

ＩＴ関連ということで、大型の日本電気や富士通も３０００円を超える株価を

つけていましたし、ＮＴＴも１８０万円まで買われていました。

野村が「日本株戦略ファンド」という、グロース銘柄？を中心に組みこんだ、

バカでかい投信を設定したのも、この時期でした。



当時、私は野村のＭＭＦに資金を置いていたので、担当者から盛んに、このファンドの

売り込みがありました。

「そんな８合目を超えた投信、恐ろしく買う気がありません」「そんな投信を買うのでしたら、

割安な現物株を買います」と断った記憶があります。

それでも、担当者、しつこく「何をいうのですか？野村アセット選りすぐりの４人のファンド

マネージャーが運用する最高ファンドですよ」と譲りませんでした。



最終的に、こちらが客ですからはっきりと断り、野村ホームトレードで、当時、売りまくられて

いた、地方電力株５銘柄を、１３００円以下で買いまくりました。

これら地方電力株は、運良く２年ほどで５割上昇したので、全部売却しましたが、野村さん

お奨めの「日本株戦略ファンド」を買っていたら、まだ塩漬けかも知れません。



この経験から、私は売られすぎた、バリュー銘柄の中期投資が最も勝率が高い

と確信しています。ですから、今、不動産関連株のバリュー銘柄を下値で拾っておくと、

勝率が高いと思います。

但し、電力株は、どれもデフォルトの心配のない安全パイでしたが、不動産関連株は、

慎重な銘柄選定が必要かと思います。そもそも、デフォルト懸念のある銘柄は

バリュー銘柄ではありませんし、当然ながら、倒産すれば元も子もなくなります。



といって、私は知識不足と怠慢で、安全なバリュー銘柄の選定には至っておりません。

そんな中で、ＩＰＯ上場審査がきびしくなった昨今、それを通過して上場承認された

アスコットは、２～３年でデフォルトまでの心配はないのでは？思います。



今後、業績の大きな下方修正は考えておく必要がありますが、フィスコ予想の下限の

５２０円以下で１０００株ほどゲットしておけば、リスクはありますが、面白いのでは？

と思っています。

前回は６００円前後で１０００株と書きましたが、その後、不動産関連株セクターが

さらに売り込まれたので、買値基準を下げました。





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週末ということで、昨日（８月１日）の締めで、７月分の資産評価をしました。

結果は、ほぼ横ばい、５０万円のプラスとなりました。

先月末は、前月比マイマス２５０万円でしたから少しだけ戻したという

ところです。



外債型の投信とインド他新興国株式の投信が若干プラス、Ｊリートの

投信及び現物が若干マイマスというところですが、総じて、７月は大きな

動きがありませんでした。



いずれも中長期保有ですので、気長に構えてはおりますが、昨年末からは

７００万円のマイナスです。まだ５か月残していますが、どうやら今年末は

１０年ぶりにマイナス決算に終わりそうです。



ここ2～３年は、毎年、資産を順調に増加させることが出来ましたが、

その中でも、ＩＰＯの利益が大きなウエートを占めていました。

ところが、今年は既に半年以上経過してＩＰＯの利益はまだ４３万円、

投信とかの評価損を打ち消すには、程遠い状況です。



ＩＰＯは何といっても、最もリスクの少ない資産運用です。

他の資産運用と違い、市場で自由に取得できるものではありませんが、

２～３年前のように、年間の承認が１５０件ほどもあり、その内の

９０％以上が初値で公募割れしない状況でしたら、片っ端からＢＢ

するだけで、年間で数１００万円の利益が可能でした。



ところが、今年になってＩＰＯの新規承認が激減状態です。

さらに、その少ない中で、半分くらいは、公募割れも視野に入れる

必要があるという、寂しい状況です。



これではローリスクで、ＩＰＯで儲けるという旨みがありません。

そもそも、「ＩＰＯで儲けるということ自体がおこがましい」と

いうご意見もあろうかと思いますが、リタイヤーした私にとって、

ＩＰＯは資産運用の有力な手段です。

ＩＰＯの復活を強く待ち望んでいます。



それでは、ＩＰＯの復活はあるのでしょうか？

私は、いつか復活があると信じます。

但し、一時的には、復活を思わせる時期があるかも知れませんが、

当分は無理なように気がしています。



日経２２５が回復し、それに併せて新興３市場が本格回復すること。

これが必須だと思います。これがあって初めて、ＩＰＯ神話が再来

するものと思います。

併せて、次年度の売上げ予想が２倍とか、勢いのある新興企業の

上場承認が望まれるところです。



要するに、日本経済が安定成長軌道に戻り、その中から急成長企業の

出現が望まれる訳ですが、今の閉塞感のある政治情勢では、とても

無理なように思います。昨日の内閣改造も、経済の成長路線という

観点からは、あまり期待出来そうにありません。



しかしながら、私はわが国の底力を信じています。

そして、少々時間がかかると思いますが、必ずやＩＰＯ神話の再来

があるものと信じています。

それまで、私もブログが続くかどうか、自信がありませんが。




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