びん介の投資日記

今日（１９日）の東京マーケットは、昨夜のＮＹ市場が堅調であったのと、為替が円安

に振れたのを受けて、日経平均は、251.60円高の9290.29円と反発しました。

昨日は、円の全面高、さらに兵庫県と大阪府で新型インフルエンザの感染者が

多数確認されたということも影響、下げましたが、今日は少し落ち着きを取り戻した

という感じです。



当面、東京マーケットは、一進一退というところでしょうか？

新型インフルエンザの方は、幸い弱毒性ということで、今のところ国内では重篤な

症状になっている方がいないのが何よりです。でも、感染地域にお住まいの方々は

ご心配でしょう。これ以上感染が拡大せず、収束に向かって欲しいものです。　



ところで昨日、「ムーディーズ社が、円建ての日本国債の格付けをＡａ３から

Ａａ２に１段階引き上げた」という報道がありました。このＡａ２というのは、

最上位のＡａａから３番目ということで、イタリアと並んだそうですが、

それでも先進国では、まだ最下位ということです。



一方、外貨建て日本国債の格付けを、ＡａａからＡａ２に、２段階引き下げた

ということです。報道によると、「ムーディーズ社は、これまで日本は自国

通貨建て債務よりも外貨建て債務の履行を優先する、として外貨建て債務格付け

を優位にみていたが、今回、最近の世界的な金融危機の中で、さまざまな政府

の支払いの優先順位を予測することは、極めて困難と判断し変更した」と説明

しているとのこと。



私は勉強不足で、日本国債の格付けが、円建てと外貨建てで異なっていたこと

を知りませんでしたが、何か納得のいかない説明です。

さらに、今回の円建て国債の格上げ理由について「ムーディーズ社は、日本は

多額の貯蓄残高など資金が豊富で、国債購入余力は高いとして、追加経済対策

に伴う１０兆円を超える国債発行も十分に市場で吸収できると説明した。また、

経済対策による財政悪化は一時的なもので、危機後は財政赤字の削減路線に

戻るとの見通しを示した」とのことです。



これまた、日本は１５００兆円と言われる個人金融資産があって、国内で十分消化

出来ることは、もともと明らかなのに、「なぜこの時期に？」と納得のいかない説明です。

一説によると、「外国から資金調達しなければ捌けない、米国国債ではあるが、

これを最上位のＡａａから引き下げる訳にいかないので、日本国債との差を縮める

ために、日本国債の格付けを引き上げた」ということも耳にします。

これが真実なら、「まさに覇権国の天動説」以外の何ものでもありません。



従来からムーディーズ社やＳ＆Ｐ社の格付けには、疑問を持っていましたが、

今回の措置を見ると、全く信頼に値しないと言う思いを抱きました。

これだったら、Ｆ社のＩＰＯの初値予想の方が余程、信頼性が高い？という

気がしています。

それにしてＩＰＯは全くの休業状態、新規承認、出てきませんね！






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今日（１２日）は、為替が全面的に円高に振れていますし、昨夜のＮＹ安

を受けて、日経平均も153.37円安と反落して終わりました。

これで、一旦上げ相場が終了して調整に入るのか？　再度10,000円を目指す

のか？　これからの動きに注目です。



ところで昨日、駅前のファストフード店で読書をしていたら、いきなり

年配の女性に声をかけられました。

顔を上げて見ると、よくセミナーで同席する方で、以前にブログで紹介した

ように思いますが、確かご主人が個人経営会社の社長で、この方は副社長と

いう資産家です。今も週に２日ほど出社しているそうで、まだ１６時頃

でしたが、会社帰りだそうです。



向かい合わせに座って、３０分ほど話をしたのですが、この方の株の

投資は豪快で、２カ所の店頭証券で、１回に５００万円前後、個別株の

売買をしているそうです。

投資スタンスは短期トレードで、買値より２割下がったら損切りと

決めているそうです。また信用取引には手を出さないことも決めて

いるそうです。



で、投資の成績ですが、当然の如く昨年秋までの暴落では、損切りの連続

だったそうですが、今年になってから、１００万円、２００万円単位で

売却益が出ているとのことです。最近もケネディクス（4321）を

16,000円付近で300株、買ったそうで、今日売却予定とのことでした。

帰ってチャートを見るとケネディクス、昨日は24,000円近くまで上昇して

いました。今日は大きくストップ安まで下げましたが、朝方22,000円付近

で売却したとして、１０日あまりで１８０万円の利益、見事なものです。



お話を聞いていると、とにかく株が好きで、脳の活性化にも最適とか。

最近は好調ですが、長期で考えたら、勝ったり負けたりで、連続して

勝ち続けることは出来ていないとのこと。

「そりゃそうでしょう。今は暴落した後の反発局面ですから、短期でも

儲かる確率は高いでしょうけど、高値圏にある銘柄の短期トレードは、

丁半の世界ですよ！」と言いたかったのですが、向こうの方が年配です。

口をつぐみました。



それと、この方の銘柄選定の情報源は、店頭の担当者だそうです。

いくつかの銘柄候補とそのチャートを見せてもらって、その中から自己判断

するそうです。

正確に計算はしていないようですが、２か所の店頭取引で年間に相当額

の手数料を落としているとのことです。今回のケネディクスでも、往復で

８万円ぐらいの手数料になるとのことでした。



但し、しっかりしていて３～４年前には、人気ＩＰＯを店頭裁量で次から

次へとゲット、相当な利益があったようです。

「ＩＰＯ」という言葉はご存知ないようで、「新規上場」と言っていましたが、

このＩＰＯ自体の情報源も担当者からとのことです。

こんな方とＩＰＯ裁量を店頭で競り合っても、もともと勝ち目がなかった

と痛感しました。








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また、円高が進んでいます。それを受けてか？　新型インフルエンザに

よる景気への悪影響が懸念されてか？　今日（２８日）は日経平均、

大きく下げました。９０００円台の回復は、しばらく遠のいたようです。

昨日、２１年度補正予算案が国会に提出されましたが、景気回復への

効果のほどは、どうでしょうか？



今回の補正予算ですが、歳出総額は１３兆９２５６億円で、補正予算の

財源の一部は、財政投融資特別会計から繰り入れられるが、大半は、

７兆３３２０億円の建設国債と、３兆４８７０億円の赤字国債の発行で

賄うとのことです。

この結果、０９年度の新規国債発行額は、４４兆１１３０億円となり、

国債残高は、約８４６兆円になるとのことです。

景気対策と言え、国債残高の増加は、日本の将来にとって好ましい

ことではありません。が、それはそれとして、今日は日本の国債の

格付けについて、私見を述べたいと思います。



皆さんご存知の、グローバル・ソブリン・オープン（以下、グロソブ）と

いうマンモスファンドがあります。

ご承知の通り、先進国のソブリン債のみを組み込んだ、外債型の投資信託で、

組入れられている国は、米国、カナダ、豪州、ユーロ圏（ドイツ、フランス、

イタリア、ベルギー、スペイン、オランダ、フィンランド）と非ユーロ圏

（デンマーク、スェーデン、ノルウェー、イギリス）及び日本の１５か国

です。



ところで、グロソブの運用会社である国際投信投資顧問が、今年２月に作成

した資料によると、これらの１５か国のS&P社の格付けは、日本とイタリアを除く

１３か国がAAAと最上級となっています。残り２か国のうち、イタリアはAA+ですが、

日本のその下のAAと最低ランクとなっています。

これでも２００４年春、景気回復と株価上昇で上方修正されていて、それ以前の

S&P社の日本国債の格付けは、AA-とボツワナ並みとなっていました。米国の

もう１社、ムーディーズ社に至っては、ボツワナ以下の評価をしていました。

この評価について、私は常々、日本人の一人として、腹立たしく思っています。　

皆さんはどう思われていますか？



そもそも、金融の基本中の基本として、「信用リスクの大きい債券ほど金利

は高く設定される」という原則があります。この観点から主要先進国の１０年

利付国債の直近の利回りを調べると、米国２.９％、英国３.５％、ドイツ３.２％

となっているのに対して、日本は１.４％と、１５か国でも断トツに低い水準と

なっています。

日本の国債の格付けが先進国で最低なのは、国内ＧＤＰを大きく上回る

巨額な国債残高に因るものと思いますが、一方で日本には１５００兆円

とも言われる個人金融資産が存在し、これで１.４％という低金利であるの

に拘わらず、国内で、ほぼ国債が消化されています。このため、国債格付け

最低の国の金利が一番低い、という珍しい現象が起こっています。



一方、米国の国債発行残高のＧＤＰ比は、日本よりは低いですが、自国内で、

消化出来ず、中国、日本、サウジ等が買い手となっています。

国債の信用度は、軍事力を初め、いろいろな要因から決まるのでしょうけど、

普通に考えて、国内で十分に消化出来ている日本の国債が、米国の国債

より劣っているとは思えません。

別の面から見ると、世界同時不況が発生したような場合、国債の信用度の

低い国の通貨は売られるはずです。ところが、国債が先進国で最低格付け

となっている日本の通貨・円は、昨年秋から輝きを増し、急上昇、独歩高と

なっています。これこそ、日本という国の信用度が高いという証ではない

でしょうか？



セミナーとかで聞くところによると、S&P社とムーディーズ社は、サブプライム

ローン絡みの債券を組み込んでいた金融商品に、AAAという最高格付けを

与えていたとか？

国債残高が巨額なことは認めるとしても、新発国債を低金利で、自国内で、ほぼ

消化出来ている日本の国債をAAと見下げ、消費過剰でキリギリスの状態になって

いて、新発国債の消化を外国頼みにしている米国国債にＡＡＡをつけて平然として

いる米国の格付け機関、とても公正な査定をしているとは思われません。

基軸通貨を手にし、軍事的超大国の驕りではないでしょうか？



今年の日本のＧＤＰは、今回の追加経済対策を実施しても、前年比マイナス３.３％

と先進国で最悪の予想となっていますが、世界に目を向けると、日本の通貨・円は

輝いています。

この１年で円高が進みましたから、ＧＤＰをその時点の為替レートを使って基軸通貨

である米ドルに換算すれば、今年のＧＤＰは前年比プラスになるのではないでしょうか？　

また、円高ということは、１５００兆円といわれている個人金融資産も米ドル換算

すれば、価値が増加しているはずです。



テレビのワイドショーとかを見ていると、悲観論ばかりが横行していて、つい萎縮

させられますが、大多数の日本人は円高で、基軸通貨の米ドルで見れば、随分

お金持ちになっているはずです。円ベースで日常生活を送っていると、全く実感は

ありませんが。

円が独歩高になるということは、経済１等国の証だと思います。

我々日本人は、もっと自国に自信を持つべきでないでしょうか？





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どうやら日経平均、９０００円の壁は厚かったようですね！

１３日（月）のザラ場で、午前と午後の２回、９０００円超えを達成しましたが、

終値は３９円６８銭安、１４日（火）も３９円６８銭安、そして今日１５日（水）は

９９円７２銭安と３営業日続落、日経平均は８７４２円９６銭で引けています。



この３営業日の中でも今日は、昨夜のＮＹ安と円高の進行で、最も下げが大きい

展開でした。特に今日は、証券株の下げがひどく、私が保有している２銘柄も

大きく下がりました。証券株はこのところ順調に反発していましたので、一休み

というところでしょうか？　　それだったらよいのですが、持株の評価減は気分

よいものではありません。



さて、日経平均、明日以降どんな動きになるのでしょう？

今日（１５日）は下げたとは言え、後場は結構しっかりしていたようですし、

国内要因としては、あまり下落要因がないのでは？と感じています。

前期決算（今年の３月期）の悪いのは相当織り込み済みとなっている

ものと思います。



要は、為替相場とＮＹの動向次第というところでしょうか？

為替相場の方は、円高気味と言っても、一時の９０円台を割り込んだ頃を

思えば大したことありません。為替以外の米国の事情はよく分かりませんが、

ＮＹダウのもう一段の暴落はないような気がしています。



と言うことで個人的には、日経平均、再度９０００円台を試す展開を予想して

いますが、一部セミナーでは、「５月以降に再度７０００円台を試しにいく」という

説もあります。

ですので、今後の私の投資スタンスとしては、「下げても良し、上げても良し」の

体制をとっていきたいと考えています。





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月日の経つのは早いです.。　もう今日から４月、新年度のスタートですね！　

ところで日本の株式市場、今週になって月曜、火曜と２日間で、日経平均は５００円

を超える下げとなっていました。

先週前半に上げた分の反落というには、下げが大きかったという印象です。



そんな中で今朝、日銀短観の発表がありました。業況判断指数（ＤＩ）は、

「大企業・製造業」がマイナス５８と、第１次石油危機後の１９７５年５月調査の

マイナス５７を下回り、過去最悪となったとのことです。

１９時のＮＨＫニュースでも「企業の景気判断、過去最悪に」と超悲観的な

な報道をしていました。何か必要以上に不況感を煽っている印象を受けました。



この悪材料に拘わらず、今日（４月１日）の日経平均は２４２円高で引けて

います。日銀短観の３か月後の先行ＤＩが「大企業・製造業」でマイナス

５１と、改善予想となったことが好感されたのか？　また、午後円安に

振れたのも反発の材料になったのか？とも思います。自律反発の域を出ない

のかも知れませんが、ホッとしたというところです。



最近感じるのですが、米国株も日本株も想定範囲内の事象に対しては、

材料出尽くしとなり、悪材料に対して反発、好材料に対して反落という

動きが多いように思います。市場は底這い状態にあって、上にも下にも

行き辛いということでしょうか？



さて、明日はソケッツの上場ですね！　Ｆ社の初値予想は８,０００円とのこと。

それ以上は割高な初値水準となり、２倍以上は期待し難いとのことですが、

どうでしょうか？　

個人的には、人気ＩＰＯは割高とかに関係なく、マネーゲームで初値が形成される

ように思うのですが？



ソケッツの次は、２か月ほどＩＰＯは空白期となります。さらにソケッツはＶＣの売りが

わずか、野村主幹事で公募組の初値売り圧力が小さいこと、また直近上場の

大幸薬品やテラが、初値後も健闘していることを勘案すると、Ｆ社の予想を超える

好発進も考えられるような気がしています。






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今日（１６日）内閣府から、平成２０年１０～１２月期のＧＤＰ成長率の

発表がありました。

前期比で３.３％マイナス、年率換算では１２.７％マイナスとのこと。

これは、前期比の年率換算で米国の３.８％マイナス、ユーロ圏の５.７％

マイナスよりはるかに悪い数字です。



ある新聞の夕刊は、１面で「外需頼みの経済の弱点」と「政府与党の

経済対策の遅れ」を指摘。夕方のテレビを見ても、どのチャンネルも

「えらいこっちゃ」と大騒ぎ、そして「輸出中心から脱皮して、内需中心

に方向転換すべき」とか、コメントしています。



これを受けて、与謝野経財相は、「戦後最悪の経済危機だ」と述べると

ともに「こういう数字を見た以上は、頭を使っていろいろな可能性を

探るのがわれわれの責任だろう」と追加経済対策の検討を視野に入れた

コメントをしています。

さてさて政府与党に、どんな打つ手があるのでしょう？

またまた、以下、独断と偏見の記事を書きました。興味のある方のみ

ご覧ください。



今回のマイナスの大きな原因は、世界的な経済不況と円高による輸出不振に

あるのは間違いありません。さらに円高による業績悪化が、輸出企業の設備投資

を控えさせた結果だと思います。

政府与党の対策として、バラマキの内需拡大策も一時的には効果はあるで

しょうが、前にも書きましたが、最も重要なのは円安誘導策だと思います。

資源のないわが国は、ひたすら輸出立国として経済を維持していく以外に

道がなく、そのためには円安が不可欠です。

私は、政府与党の最優先課題は、円安誘導策だと思っています。



ところで、この度の日本のＧＤＰ成長率が著しく悪いのは確かですが、この間

に大幅な円高になっています。これを勘案して、米ドルベースでＧＤＰを

見ると、成長率はプラス？ということになります。

なぜなら、四半期末で見た、平成２０年１０～１２月期の米ドルが９０円で

あったのに対し、前期は１０６円で１８％も値上がりしているからです。

ユーロに対しても、１５５円⇒１２８円と２１％の値上がりとなっています。



悲観論ばかりが唱えられていますが、円高で日本全体の金融資産は、基軸通貨の

米ドルベースでは、大幅に増加、成長率はプラスになっているのです。

国内で住んでいる限り、痛みだけが感じられますが、円高でわが国は裕福になっている

のです。その証拠に、今、日本企業は強い円で、海外の企業の買収を物色しています。

ダメな国の通貨が、独歩高になるはずがありません。



但し、円高を喜んでいる訳にはいきません。景気回復には、円安と株高が必要だと

思います。そして回復には、しばらく時間がかかるでしょうし、痛みが伴います。

が、ここは耐えて、日本人として自信を持って前進しようではありませんか！！





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今日（１２日）の日経平均、予想通りですが、弱かったですね。

中でも大手証券が弱く、午前は野村ＨＤが売りたたかれ、それに釣られて、

午後は大和証券も売られました。特に野村は、今期６０００億円の大きな

赤字決算の予想や、先日の３０００億円を上限とする普通株の公募増資の

発表と、悪材料の連続で売りたたかれています。



「金融不安の解消が遠のき、株式相場の低迷が続くと受け止めた市場

参加者が証券株に売りを出している」いう悲観的な解説も目にしますが、

私の２０年の投資で、こんな野村の株価は見たことがありません。

私がＩＰＯの店頭応募をしても、人気銘柄は全く相手にしてもらえない天下の

野村です。破綻することない？であろうし、中期的には、いずれ２倍程度まで

回復するであろう？と思い、本日３０００株拾っておきました。



証券株を買った日に書くのも変ですが、証券会社の経営はどこもきびしい

ようですね。店頭証券は売り込みに必死です。

皆さんのところに店頭証券から、好利回りだと南ア・ランド建て債券や

トルコ・リラ建て債券の売り込みがありませんか？

私のところには、毎日のようにあちこちから電話がかかってきます。

どちらも既発行債で、満期償還まで２年といったものが多いようです。



ところがよく調べると、

南ア・ランドの為替レートは、9.00円前後で、為替手数料が片道４０銭、

トルコ・リラの為替レートは、55.00円前後で、為替手数料が片道３円、

証券会社によって多少異なるようですが、上の数字が店頭証券の標準

的数字のようです。

満期償還時に為替レートが変動しなかったとしたら、南ア・ランドの

為替手数料は往復で８.９％、トルコ・リラの為替手数料は往復で

１０.９％にもなり、１年分以上の利金が吹っ飛んでしまうことになります。



一方証券会社からすれば、売りの時点だけでも、この半分が手数料

として落ちるのですから、こんな美味しい商売はありません。

おまけに、債券は途中売買の場合、売りと買いとで現地通貨建ての

価格が違いますので、その差額も証券会社の儲けになるものと思います。

もちろん今後円安が進んで、このバカでかい為替手数料でも、これを

上回って、顧客も証券会社もハッピーという可能性もありますが、今

南ア・ランド債や、トルコ・リラ債の売り込みに熱心なのは、店頭証券の

荒稼ぎの手段に思えてなりません。

その思いから私は、売り込みはすべて断っています。






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今日（３０日）の日経新聞朝刊の内閣府発表によると、２００２年２月から始まった

今般の景気回復期は、２００７年１０月まで６９か月続いたとのことです。

２００８年に入っても、好景気が継続しているようなことが言われていましたが、

実際には、２００７年１１月から後退局面に入っていたということのようです。

それでも、１９６５年１１月からの「いざなぎ景気」の５７か月や、１９８６年１２月

からの「バブル景気」５１か月を抜いて、戦後最長だったようです。



景気の回期局面や後退局面を判断する、山や谷の判定は、後から結果論で

決めるので、今回も１年以上遅れての発表となっています。

そして、景気のピークを山、底を谷とするので、山と判断された後でも、しばらく

は好況感が残ります。

今回の場合も、山と判断された２００７年１０月以降もGDPはプラスでしたし、

好況感が残っていました。

「バブル景気」の時も、１９９２年の秋になっても好況感が残り、当時新聞紙上

では「いざなぎ景気を抜いて最長記録を更新」という記事が踊っていました。

が、後から検証したら、「いざなぎ景気」に６か月及ばなかったようです。



今般の戦後最長といわれる景気回復局面を１０人のエコノミストは「低賃金景気」

「信用バブル依存型景気」「新興国景気」「円安バブル景気」等々、いろいろ命名

しています。それぞれの方の思いが、込められているような気がします。

１０人の方の今般の景気の谷予想は、早い人で２００９年１０月、遅い人では

２０１２年１２月と３年以上の開きがあります。これは今回の不況を「如何見るか」

によるのかと思いますが、マチマチです。

実際はどうなるのでしょう！　そして株の回復は？



景気の山と判定された後も、しばらく好況感が残ったのと同様に、谷と判定

された後も、しばらく不況感が残ります。実際に底をつけたというだけで、GDPが

マイナスの状態ですから当然です。GDPがプラスになって、初めて景気の回復感

が出てくるということでしょう。

前回の回復局面では、発表された景気の谷は２００２年１月ですが、日経平均

の底は２００３年４月で、実際に景気の回復感が出てきたのは、２００３年の秋

でした。



景気の様相は、１回１回異なりますので、前回の例が参考になるかどうか分かり

ませんが、先の１０人のアナリストの今般の不況の谷予想を当てはめると、

日経平均の底はまだまだ先になってしまいそうです。

さらに、１００年に１度の世界不況と言われているのですから、回復はずっと先

になるのかも知れません。

ただ個人的には、今回の日経平均の落ち込みがあまりに急激でしたので、

意外と回復が早いのでは？と思っています。期待をこめて。



ところで、今日の日経新聞には、東証がプロ向け市場AIMを創設することも、

掲載されていました。個人が参加するには、金融資産が３億円以上必要とか。

私にはお呼びでないことですが、一応はIPO、どんな市場になるのか？

注目だけはしていきたいと思っています。






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私の今年の投資は、ここ数年で最悪の１年となりました。

昨年までの５年間は、それこそ順風満帆、毎年末の資産評価額も順調に増加

していました。しかしながら今年は、コツコツと積み上げたこの間の儲け分の３割

が一気に吹っ飛んでしまいました。保有資産総額の３割減でないのが救いですが。

この１年間、これという大きな投資はしていませんので、主に昨年投資した分が、

市況の下落で評価減となった勘定です。



私の投資方針は、以前にも記事にしたことがありますが、インカムゲイン型に

５０％、キャピタルゲイン型に５０％と決めています。但し、余程のことがない

限り、キャピタルゲイン型は３５％までとして、残りの１５％は、スクランブル用

として、常にキャッシュポジションを保つようにしています。



で、現在のポートフォリオは、元本ベースで、インカムゲイン型は、国内債券等

が１１％、外債や外債型投信が２６％、Ｊリートが５％となっています。Ｊリートも

比較的安定した分配金がある（あった）ことから、インカムゲイン型商品に位置

づけています。

以上のように、インカムゲイン型は分配金や利金を得ることが主目的ですから、

資金投下は合計で４２％と、ほぼフル投下の状況です。



一方、キャピタルゲイン型は、こちらも元本ベースで、国内株式に５％、外国

株式（投信）に６％で、今のところ合計１１％です。ＩＰＯやＦＸもキャピタルゲイン型

に位置づけていますが、現在これらに対する資金投下はありません。

従って、残りの４７％はキャッシュポジション（ＭＲＦ、普通預金）となっています。

私のキャピタルゲイン型に対する投資スタンスは、普段はキャッシュポジションで、

いざという時に買い出動して、中期保有するというのが基本スタンスです。



さて、これら金融商品の運用状況ですが、まずインカムゲイン型から個別に

評価してみたいと思います

国内債券等には、円建てのしくみ債等も含めているので、中味が傷んでいるもの

もあるのですが、取り敢えず評価損益はプラスマイナスゼロとしています。

次に、最も保有ウェートの高い外債と外債型投信ですが、この急激な円高で、

元本が１年で２５％下落しました。保有ウェートが高いだけに、金額的には最も

大きなな痛手となっています。

保有割合は少ないのですが、Ｊリートに至っては、元本が１年で６３％も下落、

１/３になってしまいました。目も当てられないほど、ひどい状況です。




もともと、外債や外債型投信、元本の主な変動要因は為替ですから、値上がり

も期待出来ないが、値下がりリスクも小さい商品と位置付けていました。

昨年来セミナーで、講師の「労働力が減少していく、わが国の通貨・円は将来、

弱くなっても強くなることはありえない」という説明には、説得力がありました。

日頃、あまり講師の言葉を信用しない私も、つい洗脳されてしまいました。

しかしながら、その講師の言葉とは裏腹に、この秋からの円の独歩高、特に

ユーロや豪ドル対する一気の円高には、ただただ唖然としています。



Ｊリートは、好利回りではありますが、借入金で保有物件を膨張させている

ことが、少々気がかりでした。しかし、不動産不況とはいえ、資金ショートで

破綻するものが出てくることまでは、予測していませんでした。

先日、「政府がＪリートを支援するため、政府系金融機関から融資できる

制度を検討」との報道があり、一息ついていますが、来年は不動産不況

がさらに深刻化しそうで、Ｊリートはまだ安心は禁物かと思います。

Ｊリートについては、昨年春に多額の売却益を得たことから、安易に考えて

しまい、その後の動向などをあまり調査せず、利回りだけを見て再投資を

したのが失敗だったと反省しています。



次にキャピタルゲイン型ですが、国内の株式は、この秋まで、保有がゼロでした。

この度の暴落で、大手金融株２銘柄を分散買いで拾っています。買いのスタートが

少し早かったため、平均すれば、今で買値付近ですが、こちらの方はいずれ反発が

あるものと思っています。

国内株式は、まだ買付け余力がかなり残っていますので、来年、再度下値を試す

局面があれば、東証１部の優良銘柄を拾う予定です。



外国株式の方は、大部分が新興国株式の投信ですが、元本が３５％下落して

います。最近の下値でナンピン買いしたので、３５％の下落で済んでいますが、

昨年から今年の初めに購入した分だけでしたら、７０％近い下落幅となっています。

通常キャピタルゲイン型の商品は「買いのチャンスが来るまで、じっと待つ」

というのが、私の投資スタンスなのですが、「キャピタルゲイン型商品の保有が

何もないのも寂しい」と新興国の成長性に期待して、手をだしたのが失敗でした。

今更ながら、私が一番避けている「高値圏にあるものに手を出すな」に反して

行動したことを反省しています。



最後に今年のＩＰＯとＦＸ。まずＩＰＯですが、年前半はともかく、年後半はほとんどが

スルーで収穫のない１年でした。儲けは３９万円という寂しいものです。

昨年の儲けが３９４万円でしたから、１/１０に激減しています。それでもプラスです

から、ＩＰＯは慎重に選別して応募すれば、ローリスクな投資だと思っています。

唯一今年の成功例はＦＸです。１回だけの出動でしたが、米ドルのロングで、

１５１万円の利益がありました。でも、焼け石に水というところです。



とにかく、今年の私の投資は、お粗末そのもの、まだまだ未熟であることを実感

した１年でした。今年のいろいろな反省点を教訓に、来年は心機一転、挽回に

向けて再出発したいと思っています。但し、焦らずにじっくりといくつもりです。



次回は、今年最後の更新の予定です。




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今年、まだ１０日ほど残していますが、この１年を振り返って見ました。

昨年末（12月28日、米国は27日）と、先週末の主な指標を比較すると、

次の通りです。

日経平均　15,307円　⇒　8,588円 （下落率 43.9％）
TOPIX　1,475円　⇒　834円　（下落率 43.5％）
ＮＹダウ　13,359ﾄﾞﾙ　⇒　8,579ﾄﾞﾙ　（下落率35.8％）
ナスダック　2,676ﾎﾟｲﾝﾄ　⇒　1,564ﾎﾟｲﾝﾄ　（下落率 41.6％）、
ＮＹ金　831.8ﾄﾞﾙ　⇒　837.4ﾄﾞﾙ
ＷＴＩ原油 96.62ﾄﾞﾙ　⇒　33.87ﾄﾞﾙ
米国ＦＦ金利　3.50％　⇒　0.13％
日本10年国債利回り　1.50％　⇒　1.22％
米国10年国債利回り　4.20％　⇒　2.13％



また昨年12月28日10時と、今年12月19日10時の為替レートの比較は
　
米ドル 113.85円　⇒　89.70円　（米ドル下落率 13.3％）
ユーロ 166.25円　⇒ 127.85円　（ユーロ下落率 17.1％）
ポンド 227.35円　⇒　135.20円　（ポンド下落率 40.5％）
豪ドル 99.85円　⇒　62.00円　（豪ドル下落率 37..9％）
加ドル　116.05円　⇒　74.45円　（加ドル下落率 35.8％）
NZドル　87.85円　⇒　52.50円　（NZドル下落率 40.2％）



以上のように、株も為替もひどいことになりました。

特に外国株式は、株の下落と円高のダブルパンチです。先進国はもちろん、

値動きの激しい新興国の株式は、さらに悲惨な状況になっています。

唯一、昨年末より上昇しているのはＮＹ金ですが、これも為替を加味すると、

マイナスです。ＷＴＩ原油に至っては、140ドルを超える暴騰があった後の暴落

ですから、相場の世界は怖いですね。



簡単に振り返ると、3月16日のベアー・スターンズの実質破綻（ＪＰモルガン買収）

で、昨年夏からのサブプライムローン問題が再燃、米ドル、日経平均が急落する

場面がありました、但し、その時でも、米ドルは一時的に94円台、日経平均の

下値は11,691円でした。



その後、４月、５月にかけて、市況は安定化の方向に向かい、証券会社主催の

セミナーでは、「サブプライムローン問題は収束しました。日本はサブプタイム

ローンの直接的な打撃が軽微でしたし、3月16日の日経平均11,691円が大底で

あったようです。国内企業の業績は堅調ですし、今が株の買い時です」とさかんに、

三菱商事、コマツ、トヨタの買い推奨がありました。



ところが、9月15日のリーマンの破綻で、世界の株式市場に激震が走りました。

リーマンの破綻に続くバンカメのメリルリンチ買収、米政府によるＡＩＧの救済等々、

サブプライムローン問題の解決が全くなされていないことが露呈しました。

さらに、サブプライムローン問題は欧州諸国にも波及、各国共に不良債権を

抱えた自国の金融機関救済に走りました。



さらには、米国のビッグスリーが破綻寸前と、１００年に１度の金融危機か

どうかは分かりませんが、とにかく世界中の株式市場が大暴落、世界同時不況

となりつつあります。

中でも、サブプタイムローン問題の被害が最も少ないと言われた我が日本が、

株価の暴落だけでなく、海外各国の金利引下げと円キャリーの巻き戻しで、

恐ろしいほどの急激な円高に見舞われ、著名な輸出企業が大打撃を受ける

結果となっています。



この度の世界的な株の暴落と強烈な円高局面では、一般的に分散投資

の基本とされている、外国株式、外国債券、国内株式、国内債券に資産

を分散させるという、資産４分法の運用理論が脆くも崩れ去りました。

唯一、値を保っているのか国内債券だけで、国内株式はいうまでもなく、

外貨建ての株式や債券も大打撃を受けました。

「何か一つが値下がりしても、他のものがカバーする」という分散投資

の理論は、円の独歩高の局面では空しいものとなってしまいました。



昨年から今年にかけて、資産４分法に基づき、いろいろポートフォリオを

考えて中長期投資した人や、資産４分法の概念に基づいて商品が組み込まれ

ている投信（野村のマイストーリー等）を購入した人も、数年では回復不能

なほどの打撃を受けています。



利回り的に全く魅力がないと思われていた、国内の債券や定期預金が光

輝いて見える今日この頃です。これらの元本固定型の商品は別として、

元本が変動する商品は、中長期投資であっても、ただ資産４分法で分散投資

しておけば良いというものでなく、やはり買いのタイミングというものが

重要だということを再認識しました。少なくとも「買いの時間分散」が投資の

重要な要素ではないかと思います。



安全性の観点からは、常時、資金をＭＲＦに置いているＩＰＯがメインの

人は、今年は儲けが少なくても、大きな損失なかったものと思います。

銘柄を選別していてスルーが多くても、ＭＲＦ自体が目減りする訳では

ありませんから、今年のような最悪の地合いであっても、ＩＰＯは比較的

リスクの少ない投資だと言えます。

来年のＩＰＯ神話の再来が待たれるところです。



このような状況下、今年の私の投資は、ここ数年では最悪のパフォーマンス

となりました。

次回、反省を込めて、これについて記事をアップしたいと思っています。





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今日（２０日）もＮＹ安を受けて、また円高、そして日経平均も下げました。

いつものパターンの繰り返しですね。

先日私が、日経平均、8,300円～9,500円のレンジで動くと素人予想をすると、

３営業日と持たずに下振れ、これもいつもパターンです。

もう、素人予想はやめることにします。



今朝のＮＹダウは427,47ドル安の7,997.28ドル、日経平均は570.18円安

の7,703.04円。これもいつものことですが、ＮＹダウより日経平均の方

下げ幅が大きい。不愉快です。比較的ダメージが少ない日本がなぜ、ＮＹに

大きく振り回されるのでしょう？



今日も全面安の展開でしたが、中でも金融セクターや不動産セクターに

新安値を更新するものが目立ちました。上場後、頑張っていたヒューリックも

この2日で大きく下げています。トップ銘柄の三井不動産や三菱地所まで

売られたのですから、止むを得ないでしょう。



ところで金融セクター、ここまで下げるとは想定外でした。新安値更新

続出ですから、少し前から拾い始めた私の金融株のポートフォリオも

かなり傷んでいます。が、今日も頑張って４単位買い増ししました。

破綻までないと思いますので、これからも分散買いで、トコトン付き

合っていくつもりです。



１２月のＩＰＯは、予想外に多くの承認があって、９銘柄となりました。

今のところ、Ｆ社の予想はネガティブが大半、きびしいですね。

業種的にグリーが注目されているようですが、何せ大型ＩＰＯ、どうなるの

でしょうか？

２日後のｐａｐｅｒｂｏｙ＆ｃｏ．こちらも注目業種。小型ＩＰＯですし、今年の

オーラス？の模様、例年なら吹き上げしそうな案件ですが、今の地合いで、

今年はどうでしょうか？とりあえずは、グリー次第というところでしょうか？





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日経平均、昨日まで２日で1,000円以上、上昇しましたから、

今日（３０日）は一休みかと思っていましたが、今日も強い

ですね！　13時２０分現在、さらに上げています。

ともかく、少し落ち着いたようです。



私はいつも、日経平均とＮＹダウの数値を絶対値で対比

させて眺めています。

今朝のＮＹダウは8,990、今日前場の日経平均は8,530です。

今週初めはもっと大きく負けていましたが、今日前場でも、まだ、

絶対値で、日経平均はＮＹダウに負けています。



そもそも、1989年12月に、日経平均が史上最高値38,915を付けた

頃のＮＹダウは、高値で1990年7月の2,999でしたから、日経平均は

何と13倍も高かったということです。当時は、今では考えられない

開きがありました。



この頃とは比較になりませんが、ここ数年での高値は、日経平均が

昨年6月の18,297、ＮＹダウは昨年10月の14198で、高値だけを見ると

日経平均の方がはるかに上回っていました。

ところが、今回の金融危機では、日経平均とＮＹダウが逆転、震源地の

米国よりも日本の方が売られたということです。

これは何を意味するのでしょう？　わびしい限りです。今日、明日にも、

再逆転して、ＮＹダウを上回っていくものと思いますが？


今日（３０日）の日経平均の終値は9,029.円となり、今朝のＮＹダウの

8,990ドルを少しだけ上回りました。このまま、両者競り合いながら、

上値を目指して欲しいところですが、さてどうでしょう？

まだまだ、波乱がありそうですが？


ところでＩＰＯですが、今日上場の電算システム、９時少し前まで、

気配値では結構健闘していたように思いましたが、結局公募割れ、

初値は790円となりました。午後は分かりませんが、予想通りの

きびしい船出となってしまいました。



今週上場した、リニカルとクロス、売られていたリニカルこそ、

昨日大きく反発したようですが、総じて軟調のようです。

クロスは、昨日、ＮＹの高騰を受けて、ストップ高にいくかも？

と思いましたが、逆に一時ストップ安まで売られました。

東証１部に割安株がゴロゴロしているこの時期、海のものとも

山のものとも分からないＩＰＯには、資金が集まらないようです。




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今日（２８日）の日経平均、朝方は弱くて、一時7,000円を割る場面も

ありましたが、午後は、自律反発気味の買いが入り、さらに、１４時半

ぐらいからの急激な円高で、輸出関連株を中心に値を切り上げ、

459.02円高の7,621.92円で引けました。



ほぼ全面高となりましたが、その中で独歩安であったのが金融株です。

日本にも、金融危機が到来ということでしょうか？市場は不安を感じて

いるようです。

金融株は、昨日に続いて売られ、中でも、三井住友ＦＧは大きく売り込まれ、

連日のストップ安で引けました。



三井住友ＦＧ、アイスランドのカウプシング銀行が発行した

円建て債券（サムライ債）が債務不履行の条件に該当したと

の報道について「（傘下の）三井住友銀行は財務代理人として

の事務を行っているが、このサムライ債に対して保証している

事実はなく、保有している事実もない」とのコメントを発表

しましたが、効果はなかったようです。



今日も金融株を少しだけ、安いところで拾いましたが、どうも底が

見えなくなってきました。日本の金融市場、私はあまり悲観的に

なっておらず、いまでも、株式市場が落ち着けば、将来的に金融株は、

大きな反発があると信じてはいるのですが？



ところで、公募のクロス・マーケティング６００株ですが、

初値で売りそびれて、午後になって５６０円で全株売却

しました。手数料を入れて、2万円のほどの損失です。

８月には、ベンチャーリパブリックでも2万円の損失を出して

います。

いずれも、損失自体は大したことないのですが、ＩＰＯに応募して

損失では意味がありません。当分、ＩＰＯは休憩することにします。





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昼前から外出していて、先ほど帰りました。

帰って日経平均を見ると、午後また、売られているではないですか！

２６年ぶりの安値とのこと、日本の株式市場は崩壊したのでしょうか？



売りこまれた金融株２銘柄、午前中の安いところで、今回は思い切って

２単位ずつ拾いました。その後、２銘柄とも上昇に転じ、日経平均も

もみあいながら、自律反発の様相も窺えたので、安心して出かけたら

このザマです。



２６年前とは、私が株を全く知らなかった時のこと、そんなところまで

売られるとは、まさに想定外です。

今日の引け方を見ると、まだ下押しがありそうな雰囲気です。

でも、いつも言うように、日本の株は売られすぎだと思っています。



「山高ければ谷深し」ではなく、「谷深ければ、山高し」と思って、これからも

積極的に下値を拾っていく予定です。　　少々不安にはなっていますが、

銘柄を絞って、資金を集中すれば何とかなるでしょう？



明日、上場のクロス・マーケティング 、こちらは沈没でしょう！

いくらなんでも、明日中に値がつくと思いますが、あまり安い

初値なら、しばらく放置しておきます。

小型株ですから、地合いが落ち着けば、マネーゲームになるかも？

と淡い期待を込めて。




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株も為替も、ひどいことになっています。

日経平均は、脆くも8,000円、割れてしまいました。

それも、終値は811.90円安の7649.08円と、2003年の安値近くまで

一気に下げました。ＮＹが小反発したのに拘わらず、ソニーの減益で、

朝から下げて始まり、お昼休みに円高が加速したことから、後場が

始まる同時に下に突き抜けてしまいました。しかも週末ということ

もあり、引けで、さらに売られて終わる展開となりました。



個人的には、8,000円は岩盤かと思っていましたが、私のような

素人予想は、３日も持ちませんでした。

今日（２４日）も金融株、３単位拾いましたが、連日の急落で少々

不安になっています。



為替も昨日から、さらに円高が進みました。１５時半現在、今なお

円高進行中です。どこまで行くのでしょう？予測がつきません。

一部にユーロは、１００円まで下げるという予想もあるそうですが、

そうなると、米ドルも８０円までいくかも？知れません。

また、日経平均も６７００円、というような予想も出ているようです。

原油が「１バレル２００ドルまでいく」というような予想が出た時にピーク

をつけたように、このような予想が出てくると、ピークアウトか？

とも思うのですが、さっぱり分かりません。



以前の相場の動きなら、米ドル９５円台で喜んで、ＦＸの中長期の

ロングポジションを持ったのですが、今回は、他の金融資産が大きく

傷んでいることもあり、これ以上のリスクをとるのは、控えておこうと

思っています。

ただ、今は、日本株も外貨も、極度に売られすぎだと思っています。

ＦＸも今がチャンスか？とは思っているのですが、先の理由でこちらの

方は控えて、もっぱら東証１部に資金を集中して、無理をせず、チマチマ

と金融株を中心に下値を拾っていくつもりです。



日本株がこんな状況ですから、とてもＩＰＯどころではありません。

皆さんがブログに書かれているように、みずはインベのコールセンター

から、何人かの友人宅に、ヒューリックの勧誘電話があったそうです。

当然ながら、皆さん断ったとのことでした。ヒューリックは、上場中止に

せざるを得ないように思うのですが？

こんな地合いですから、来週火曜日上場のクロス・マーケティングも、

公募割れの覚悟をしています。後はいかに凌ぐか？というところです。





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